后觉。
此时，对于ibm发行债券，摩根士丹利只有两个选择：接受ibm的条件，以联合承销商身份，和所罗门兄弟公司、高益一起参与到债券发行当中，或者以拒绝为要挟，迫使ibm把独家承销权交给摩根士丹利。
前一种选择将会使摩根士丹利前所未有地丢掉投资银行界贵族的颜面，更为重要的是，旧有经营模式一旦打破惯例，那摩根士丹利的其他客户，极有可能有样学样地追随ibm的脚步。
事实上，进入一九七零年代后，摩根士丹利一直都在遭受挑战。
比如，正府客户方面，从一九四六年开始成为摩根士丹利忠实客户的澳大利亚正府，转投摩根士丹利的死对头——德意志银行的怀抱。
再如，企业客户方面，像德士古石油公司、美孚石油公司这些原本位列摩根士丹利顶级客户名单上的国际能源巨头们，开始绕开摩根士丹利，直接向机构投资者发行债券；埃克森公司更是在发行债券时搞了个“荷兰式招标”，鼓励投资银行之间进行竞争。
这种玩法的名头最让大众熟知的一次，应该是“老剧本”里互联网时代巨头谷歌的ipo，其目的就是避免投资银行多拿好处。
但这些都不如现在ibm